Redeye – Boule öppnar 2013 svagt

Rapporterna under 2012 följde ett speciellt mönster; stark tillväxt i omsättningen i varje kvartal men rörelseresultatet varierade kraftigt. Tyvärr hände det som ofta sker med bolag av Boules karaktär – ett starkt fjärde kvartal följs upp av ett svagt första kvartal. I första kvartalet för 2013 utvecklades även återigen resultatet riktigt svagt. Omsättningen landade på 63,4 miljoner kronor, vilket var en minskning med 1,4 procent jämfört med
Q1 2012. Här finns delvis en förklaring då orders på ett par miljoner föll ut på fel sida kvartalet men även justerat för detta kunde tillväxten mätas i låga ensiffriga tal. Den mest negativa biten i rapporten var dock resultatet, där detta mätt som EBITDA landade på låga 1,4 miljoner kronor, motsvarande en marginal på 2,1 procent. Bruttomarginalen blev något sämre än våra estimat men mätt på en lägre omsättning betydde detta att Boule redan på denna nivå i resultaträkningen tappade 1,6 miljoner kronor, eller 5 procent mot våra estimat. Övriga rörelsekostnader blev drygt 2 miljoner högre än våra estimat och där har vi sålunda helaavvikelsen från våra estimat. Jämfört med samma period 2012 blev rörelsekostnaderna knappt 4 miljoner högre. Jämfört med andra bolag som drabbats av en svag försäljning verkar det inte finnas samma beredskap och flexibilitet i Boules kostnadsstruktur. Boule meddelar i rapporten att de startat året med att genomföra förändringar i sin försäljnings- och supportorganisation i Nordamerika, deras största marknad. Detta har stört försäljningen av framförallt humansystem under kvartalet. Mellan raderna kan vi dock även läsa att den underliggande tillväxten varit svagare än tidigare.

För att läsa hela analysen se bifogad PDF eller http://www.redeye.se/

PDF